作者：Rick
審校：一條輝
泉源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
十一黃金周，海內率土同慶。
而在一海之隔的扶桑之地，卻有位前首富正在捶胸頓足、懊悔不已經。
曾經經由于發掘馬云以及阿里被業內稱做孫大圣的孫公理，望著不到一個月內敏捷縮水的基金估值，估量連掐逝世WeWork創始人諾伊曼的心都有了。
此前孫公理常常說，他為軟銀擬定了一個30年的企圖，投資愿景已經經延長到了300年之后的將來。
若是不是在WeWork上投入偉大、與其牽涉過深必贏電子老虎機，原先早已經功成名就的孫公理確立的愿景基金第二期早就失去市場追捧。
但最新的融資講演顯示，首要的投資機構還沒有就愿景基金二號以及軟銀簽約。
甚至由于墮入這個爛泥塘，已經經致使軟銀公司股價大跌。與本年4月份相比，軟銀當前股價上漲近31%。
是以，日前在接收一家日本媒體采訪時，孫公理透露表現對本人的投資問題以及記載感覺“羞愧以及重要”。
孫公理的WeWork泥潭
曾經幾何時，WeWork仍是孫公理引覺得傲的獨角獸。
2019年2月，在投入20億美金并把WeWork推高到470億估值的時辰，孫公理決心信念滿滿透露表現，本人又拿獲了一只獨角獸。
但從WeWork的招股書被宣布那一天起，他的惡夢就最先了。
在十多位高管申請去職、上市時間再三延期后，孫公理其實受不了創始人諾伊曼的渣男屬性，炒了他的魷魚。
成績仍然出在紅利本領上。
WeWork的貿易模式較為單純，它先以恒久租賃的情勢租下辦公場合，再進行空間外部軟硬件更新，隨前面向中小企業向外分租。
后期的資源投入是肯定的，原先按照預期，跟著入住用戶以及市場據有率的增長，在將來某一個時間節點將迎來翻盤式的大額收益。
可現在來望，后期在租賃本錢、翻新本錢、收購本錢等下面過量的投入，已經把WeWork緊緊鎖住。
尤為是2018年，為了吸引孫公理的存眷，在諾伊曼的批示下，WeWork演出了一場狂飆突進的拓鋪舉措。然則，這都確立在花大價格租賃園地再以廉價出租的根基上。
甚至，創始人還傳說風聞在中間中飽私囊。
這就釀成了所謂的越開鋪營業越虧錢。這讓WeWork阿誰夸姣的遠景就像“水中月”、“鏡中花”。
孫公理也對WeWork徐徐掉往了耐煩。
最新新聞，WeWork方才公布，將撤歸提交給美國證券生意業務委員會（SEC）的IPO招股書，緣故原由是公司將推延上市企圖。
WeWork的估值由歲首年月470億美元的高點一起上漲至120億美元擺布，《福布斯》甚至認為WeWork現在只值28億美元。
扶不上墻的WeWork讓孫公理很受傷。
愿景基金的“毒角獸”
而實在這不是孫公理在同享經濟上摔得第一跤。
2009年發跡的Uber，在WeWork之前，曾經是孫公理的“心頭好”。
成心思的是，孫公理在兩個項目上的閱歷是截然不同，讓人以為特別很是好笑。
與WeWork同樣，Uber一度閱歷“瘋狂”發展，曾經成為環球估值最高的“獨角獸”以及環球最大的出行平臺。
跟著結構逐漸擴展，2014年7月，Uber正式公布進入中國市場。但有取笑象征的是，這個地下六合彩玩法擴張終極以滴滴歸并Uber中國了結。
這也好像也預示了Uber一起高歌的高昂態勢最先走低。
但孫公理一向望好Uber。他確立的愿景基金，第一期就曾經對同享出行平臺Uber前后投資了77億美元。
2019年5月10日，Uber以45美元的刊行價上岸紐交所上市。而在上市前，為了盤踞上風，孫公理還對Uber還追加投資了10億美元。
本覺得是一個皆大歡樂的終simpleplay電子老虎機局，誰想，倒是泡沫幻滅的最先。
Uber的貿易模式很清楚，從每一筆訂單中收取傭金。它還首創了一種新的經營模式，司機無須是專任職員，只需有車，偶然間，都可覺得Uber開車賺外快。
但Uber 一向在虧錢。
Uber上市前的IPO招股書顯示，其年吃虧金額從2014年的6二手拉霸機億美元擴展至2018年的 30億美元。
絕管吃虧比率呈降低之勢，但由于疾速擴張以及廉價戰略，Uber仍是為能旋轉賺不了錢的究竟。
是以，縱然刊行價已經定在招股區間底部，Uber 仍然沒逃過破發，收盤報 42 美元，較刊行價上漲約 6.667%，開盤于 41.57 美元，較刊行價暴漲 7.62%，市值縮水至不到 700 億美元，遭受“開門黑”。
此后，Uber股價一起走低。
9月，Uber股價一度跌至30.67美元，連投資者也最先質疑它將來仍是否能完成紅利。
縱然孫公理不絕的替Uber鼓吹，四處演講，但日漸趨于感性的資源市場，正在對不克不及紅利只靠“吹”的項目進行天然干涉干與。
不光是WeWork以及Uber，另一家孫公理投資的明星公司Slack現在股價也較本年6月的高位上漲40%，而且低于IPO價錢25%。
依據券商Daiwa的數據，軟銀愿景基金RTG電子老虎機持有Slack 7.3%的股權，如許的股價上漲就象征著孫公理投資后取得的幾十億美元收益子虛烏有。
而這些從獨角獸釀成“毒角獸”的立異公司，目前成了孫公理以及一手組建的愿景基金心口的“痛”。
屁股決定腦殼
“Uber、WeWork幾近一文不值。”甲骨文創始人拉里·埃里森近日在一個運動中如許透露表現。在他眼里，這兩家公司“空空如也，沒有手藝，更沒有忠厚用戶”。
關于孫公理來說，目前這些投資還有其它成績。
孫公理投資這些“毒角獸”企業，用的是本人組建的愿景基金。
跟據外媒報導，愿景基金第一期刊行金額是1048億美元。在拿到石油大佬們的金錢后，第一期的基金敏捷被投資人搶購一空。
一年多以來，孫公理用愿景基金投入了跨越80個所謂的互聯網“獨角獸”企業，在創投圈堪稱是風景無窮。
當下，愿景基金給一些望好的高科技公司“天價估值”，擠走其余危害投資基金。并且為了能一步到位，孫公理每每一次性去這些企業中投入大批資金，而且取得至少20%的大額股權以及高額投票權。
今日頭條第8輪融資時，軟銀出去； WeWork第8輪融資時，軟銀出去；滴滴第11輪融資時，軟銀出去；Uber是在第12輪融資以后，軟銀才出來的；Flipkart進行J輪融資時，軟銀才出來……
這類遴選前期再大手筆進入的投資方式，稱作“孫公理模式”。
可成績是1995年200萬美電競運彩ptt金投給雅虎、1999年2000萬美金投給阿里巴巴，孫公理都是在沒有賽道的環境下就認準了車手。
后來中國游戲賽道上的隆重、交際賽道上的大家網、視頻賽道上的PPTV，最早在天使輪、最晚在C輪就拿到了孫公理的錢。
而這些企業前面的顯露，也逐漸讓孫公理的目光成為創投圈頂禮敬拜的工具。
有媒體談論透露表現，恐懼的天主視角，才是孫公理功成名就的根基。
但孫公理釀成目前如許自覺尋求高估值的模樣，實在跟組建愿景基金無關系。
原先這個基金的浮現，就被行業望作是軟銀集團以及孫公理正在進行的嚴重營業轉型。
在孫公理的謀劃下，軟銀慢慢拋卻傳統的實體營業，轉型為一家純真的科技投資集團。為此，他變賣了美國電信經營商Sprint，另外還將在日本的軟銀公司涵蓋的電信營業分拆上市。
按照孫公理的假想，愿景基金投資的浩繁科技公司終極會組建成為一個策略大同盟，互相同享資本、互相供應幫忙、在各自范疇做大實力。
而他將成為這個“科技帝國”的領頭人。
可是，因為大多半投資人只望短期好處，為了避免斷推進基金生長，孫公理就不得不探求那些所謂離上市“臨門一腳”的企業，經由過程入資來到達推高團體估值，終極很快在上市后的股票市場變現。
如許望似穩當，但若是獨角獸企業自身有成績，孫公理的愿景基金就可能會狼奔豕突。
沒想到，如許的成績逐突變成實際。
一年多以來，這些愿景基金投入的公司，真正能紅利的少之又少，盡大部門還處于蝕本賺吆喝階段。
甚至許多企業的現金流慘目忍睹。
這就讓這些企業在資源市場的遠景很黯淡，甚至有的企業還面對關門的危害。
是以，華爾街幾大券商此前紛紛下調了對軟銀愿景基金的估值。
個中，CLSA這家券商認為愿景基金現在持有的資產代價約390億美元，這比該基金在一切科技公司的650億美元的投資總財神娛樂額要少了近一半。
而這個估值在整個投資圈子幾近是一個地下的“神秘”。
此路欠亨
實在若是梳理近來10年的投資，你會發明一個可駭的究竟。
孫公理早已經脫離了創投圈真正沉悶的舞臺。
已往十年，軟銀在初期范疇的投資結構甚至比不上科班出身的DST。
美國自Facebook最先，Twitter、Square、Airbnb、Uber、WhatsApp、Snapchat……幾近一切估值或者市值過百億美金的超等獨角獸，在C輪融資（甚至更晚）之前一樣都沒有浮現過孫公理的身影。
中國在2010年以后創建、估值最高的六家公司：今日頭條、美團、滴滴、小米、快手、拼多多，在C輪之前都沒有軟銀的身影。
一家靠初期投資建立江湖位置的硬核VC，竟然在人類汗青上最沉悶的守業盛宴中出席了、掉蹤了。
這中間的緣故原由很簡略。
在獲得幾回勝利后，孫公理以及軟銀敏捷從一家克意朝上進步的守業投資公司，釀成了一家尋求持重以及收益范圍的傳統投資基金。
尤為是在孫公理購買了日本電信的資產后，其顯露加倍明明。這也是為何他可以打造愿景基金還有那些大金主樂意投資的緣故原由。
畢竟，關于投資人來說，以行使資金賺取利潤為主的投資基金，當然比那些以攙扶項目生長為方針的投資基金更有吸引力。
而近來十年，受害于暖錢的大范圍流動，那些有故事的股票以及企業失去追捧，這也為孫公理的尋求收益的危害投資模式供應了優秀的老虎機公式內部退出變現資金保障。
甚至在許多軟銀的投資中還浮現如許的怪征象。
軟銀在投資后，若是發明這家公司成績太多，他們就會將個中幾個指標用較短時間沖到高值，然后引入下一輪的投資基金，從而慢慢的套現退出。
至于這家公司之后是逝世是活，軟銀的團隊就不會往思量了。
“實在許多項目若是按部就班生長沒成績，就引入軟銀后他們要求加速推動速率，立馬成績百出，最初項目成為資源方的炮灰”。有曾經引入軟銀投資的項目創始人如許透露表現。
當下日趨默默的資源市場也注解，講故事已經經沒有了市場。
好公司好項目應當是干進去的，而不是講故事吹進去的。
本日，美國投資機構以及地下市場投資人加倍望重紅利本領以及紅利時間表，關于所謂的貿易模式“故事”沒有太多愛好。
現實上，本年新上市的科技公司廣泛浮現股價大跌，首要緣故原由也是遲遲沒法離開吃虧。
是以，那些真正望重項目生長的投資基金，目前反而體現進去了代價。
這也是孫公理目前的路走欠亨的緣故原由。
若是曾經經的投資之神孫公理還不變化思緒以及操作模式，他也會跟已經經沉溺的其余互聯網公司同樣，成為嫡黃花。
畢竟，資源沒有感情。
參考材料
《孫公理：軟銀投資事跡遙低于預期 我感覺羞愧》 新浪科技
《WeWork中斷IPO，孫公理的千億“愿景”能如愿嗎？》 網易科技
《孫公理走下神壇，大帝錯過了一個期間》 自媒體創世紀
“大眾 相關暖詞搜刮：廣東水利廳,廣東省自學測驗網,廣東省自考治理體系,廣東省業余手藝職員持續教導治理體系,廣東省注冊會計師協會
