在投資圈中，許多人都對芒格極絕推許。
原興全基金公司總司理楊東就分外推許芒格，曾經專門寫過一篇《窮查理寶典》讀后感，他慨嘆：
“賞識芒格的投資成果顯然不是咱們的終極目的，真正必要進修與領會的應是成為投資巨匠所要具有哪些根本要素，和若何把握這些要素。
榮幸的是，《窮查理寶典》便是如許一本書，這是迄今為止周全先容芒格思惟與倫理代價的獨一一本書。”
不同人讀芒格，也有不同的感悟以及啟發。本文作者陳達是一名投資人，分享了本人進修芒格伶俐的感悟，聰慧投資者經受權分享給人人。
平生低首拜芒格
芒格曾經說過兩句話，如仙露明珠。一句是：我做的只是在察看——甚么靈，甚么不靈，和為何。另一句是：一小我私家能做大樂透中2個號碼多少錢的至善之舉，便是輔助另一小我私家曉得得更多。
以是我想芒格一定是樂于傳道解惑的，固然其并非著述等身，但光聽聽這個年近期頤的白叟談談人生，咱們也會獲益匪淺。
但讀他的文章與演講，你讀完之后可能感到就跟啥也沒讀同樣。這申明甚么？這進一步地申明了芒格是個哲學家，是一個可以平生低宰衡拜之人。
芒格太大，我且斗膽碎筆寫之。
思維模子（Mental Models）
芒格既欠好寫也欠好學。一來他嘴比較碎，調教起來喜歡東一句西一句；二來作為一思惟家，芒格的精力世界比較滂湃，又有陽春白雪又有下里巴人。
這與他的教導違景與職業經驗相關，數學、物理學、景象學、哲學、法學、經濟學、金融投資學，行伍兵馬、訟師生活，再加上大幾十年事月的糟蹋，因而芒格老而近妖。
當然學問只是顏料而不是匠作。在打仗了五光十色的海量學問以后，你有可能成為芒格，但更大多是成為博古知今的北京出租司機——學問多了雜了而缺少回納合璧，抒發進去就輕易釀成貧嘴。憤世嫉俗，夸夸其談。
為了不這類尷尬，芒格特別很是夸大從學問中抽離出一些最精髓的模子加以融貫，以期造成一種“思維模子的網格”（latticework of mentalmodels）。這是芒格教給我的第一課。
“模子”倆字輕易把咱們震住，一般建模建模的都以為是隔鄰學霸才醒目得進去的高科技；但東方人常說的Model 實在是一個挺隨意的詞，譬如鼎鼎臺甫的資產訂價模子不過便是 E(ri)=rf+β (E(rm)-rf) 這個簡略抒發，內里的變量比你家的馬桶還少。
啥鳴模子呀？—— A model is a human construct to help us better understand the real world—— 任何可以或許輔助你更好懂得實際世界的人造框架，都是模子。
模子是咱們意淫進去思索以及懂得世界的對象。
舉例說一些生涯中經常使用的模子——譬如奧卡姆的剃刀（哲學）、格雷欣軌則（經濟學）、泊松漫衍（統計幾率學）、確認偏誤（生理學）、鄧巴的數字（人類學老虎機規則）、帕累托定律（經濟學）、機遇本錢（經濟學），現金流折地下運彩ptt現模子（金融學），這些都是無比適用的思維框架。
芒格說：你起首必需要往進修樞紐學科中的這些 big ideas，然后你將這些模子串成網格，并確保在你的余生里可以對這個網格挪用自若。
為何必要模子的網格？由于繁多某個模子，你用多了就發生了路徑依靠——致使你會扭曲實際來知足模子，而不是調換模子來知足實際。
若是對象不多，那末過分使用幾成必定。芒格常引用老話說“若是你手里只有一個錘子，那你望誰都是釘子”，此句諺語已經經把這個成績說透了。
譬如一個經濟學的門生，經典的需求曲線注解商品價錢越高需求越低。他拿著這個大榔頭往敲經濟知識題的釘子，許多時辰是敲得隨手的；但遇到某些殘暴實際——諸如為何LV這類塑料包能賣到那種荒誕的價錢并且需求竟然還愈來愈大，他就要龐雜。
這時候候你就必要生理學或者者人類舉動學的一些詮釋，譬如這些商品多是韋伯倫商品（Veblen goods）——需求隨價錢升高而升高。他們不僅有淺條理的效用，而更深地瓜葛到夸耀與性隱喻、繁衍與存續、瓜葛到社會競爭暗示與階級接納——“你望我有XXX了，你該喜歡/接收我了吧？”
勞力士便是韋伯倫商品的另一個好例子，實在昔時遙不是甚么硬貨——1981年一塊水鬼也許只賣九百美元。后來勞力士放飛了自我標價一起疾走，效果發明價錢越漲竟然銷量越好，目前同型號的水鬼也許七八千，乃Veblen goods 的范例。
噴鼻港人常說：你不戴勞，他人不會望不起你，他人是基本望不見你。——以是思索此類成績的時辰若是你腦中僅有的經典供需模子，一定是要嫌疑人生。
我也拿本人舉個膚淺的例子來說說單模子的局限。我不敢說本人是價投，但我贊成價投理念。而格雷厄姆式的“代價投資”實在便是一個思維模子，簡而言之你要做到這四點：
1. 以望買賣的心態來望股票。
2. 之內在代價的偉大扣頭上確立寧靜邊際。
3. 面臨躁郁的市場：要買于抑郁，賣于躁狂。
4. 堅持感性，別動情，別動氣。
價投是一把政治精確的大榔頭，當拿著這把榔頭的時辰，我就感到檔里揣著擎天柱，我是不由得要傲視四方的。我放眼看往，望見世界有很多多少釘子啊，它們被市場或者憎惡或者遺忘，下面纏滿了韭菜的尸身。譬如我這倒運催的就望到了，坑爹的大家公司。
在大家上的這筆投資，固然我最初依然獲利，然則與我的預期相差甚遙，可以說是一筆掉敗的投資。當我擺蕩價投這把大榔頭的時辰，在我玫瑰色充斥空想的眼神里，大家便是一顆溫婉可兒的釘子。
我曾經覺得價投這個模子里最難的部門是“確定內涵代價”，而在大家的案例上這個困難好像云云簡略了然，因而我義無返顧地以格雷厄姆價投的姿式捶了上來。但最初，沒有逝世在計算內涵代價上，而是逝世在確立寧靜邊際上。
寧靜邊際要辦理的成績實在是危害節制，而風控里極為緊張的一點是不與虎謀皮（用芒格本人的英文來說，鳴 avoid dealing with people of questionable character）；資產代價數字上的扣頭雖然吸引，但不思量更狹義的寧靜邊際，再大的扣頭也是海市蜃樓。
以是縱然是代價投資云云偉岸的一把大錘子，你也不克不及只有這一把錘子。譬如在大家的案例里，我或者允許以用代辦署理成績（principal–agent problem）這個模子來闡發，或者許會得出不同的論斷。
固然當代教導的邏輯是你在專才化之前先要通才化，固然大學的使命理應不是造就一無所長而是造就平生之所，然而大多半人接收的教導依然是單模式化的。大學技校化是一件悲傷之事。
芒格認為投資也是云云，投資不是諸如炒菜、做鞋、素描、開發掘機同樣的特種技巧，而是一種綜合性極強的大招。
投資最焦點的便是做決定——投或者不投或者做空，投若干何時投，若何決定資產設置、證券選擇、市場擇時這些成績——而決議計劃本領必要一個思維網格，必要你像機械貓同樣有個袋子，內里裝滿種種各樣的思維模子。任何一個繁多模子再完善，她都邑有本人的局限性。
當然，一定有一些模子比另一些模子更管用，錘子殺傷力一定比無非飛彈。在一切的模子中，芒格自己一生最愛倆——一個是“機遇本錢”（opportunity cost），另一個是“激勵機制”（incentives），他認為經由過程這倆大瑰寶兒可以參悟很多事。
譬如后者，在貿易社會里最佳的好處綁縛法便是本人打包本人的降落傘。羅馬人若何保障拱門造得牢靠？——每當拱門造好，建拱門的建工們就要站在拱門底下，目送支持拱門的腳手架被拆失。—— 永久不要低估好處綁縛以及激勵機制的威力。
參悟一切的姿式，融貫一切的學問。如許想來，你生怕不是一個投資者，你基本就走上了成為一哲學家的不回路。
芒格思惟是格雷厄姆代價投資主義
在新期間的應用以及生長
再來說說芒格的投資觀/價投觀。
起首芒格一定是很憎恨群體性謀利泡沫的，他說世人扎堆就猶如一窩旅鼠，喜歡遠程跋涉然后集體跳海。以是他比擬特幣、區塊鏈如許的坑貨是盡對的刀子嘴磚頭心，用絕比喻、極絕吐槽與嘲諷——反社會、傻缺、無良、耗子藥、生意業務翔。
芒格認為，炒作比特幣就跟王爾德描寫的英國人狩狐同樣——the pursuit of the uneatable by the unspeakable —— 一群使人無語的人（王爾德貶指英國佬）往追趕一群沒法下咽的獵物（沒人會吃狐貍肉）。
芒格已經經與巴菲特以及比爾·蓋茨，構成了正比特幣三巨擘。他們時時時杠精下身，要上節目給比特幣來個三連擊。橫豎美國幣圈的人恨他們得怒目切齒。
當然這三位大神保持diss比特幣是切合人設的，他們沒有需要冒晚節不保的險往endorse一場無厘頭的荒宴。關于芒格而言，謀利是弗成能謀利的（該投的機從前都投過了），活到這份上再謀利性價比太低，高科技又不會做，以是便是弄弄價投才能維持患了生涯。
而與一般的從格雷厄姆哪里走來的價投同樣，芒格天然夸大資產的內涵代價與價錢的星散，也夸大市場躁狂的雙相情緒停滯（bipolar），也承繼格雷厄姆那一套價投原教旨主義的總體精力以及準則，這一套我曾經經叨逼叨過許多了，這里不多談。
來說說芒格對價投思惟的生長。格雷厄姆認為若是你能之內在代價2/3的價錢買到一家公司，那末就算治理層是個暮年癡呆也無所謂。
但芒格認為格雷厄姆有很大的期間局限性，格老的盛年是在資源主義的休克期——大冷落后的那幾年——而休克中的資源主義是沒啥競爭性的，不僅公司之間有力競爭，而關于投資者而言也沒啥人跟你在股市上競價，因而就浮現大批格雷厄姆所津津有味的Net-Net的投資機遇。
但在很多年后的本日，若是你還按圖索驥地找Net-Net，被坑起來你可能心臟會受不了——能到達云云不幸的估值的公司必定有其可恨的地方。Net-Net 盡對盡對不克不及往操作望不懂捕魚達人下載的公司以及管理稀爛的公司。
（現成的還算靠譜的Net-Net標的，巨沒有品啊呸聚美優品相識一下？）
而芒格認為格雷厄姆的用好價錢買湊活的公司，不如費雪的用湊活的價錢買好公司。當然這兩者固然都可以毛估估地說成價投，但后者要求你能望出好公司——望準行業望準人，而前者退而求其次地要求你望出一個好資產，可以說格雷厄姆的價投更純真，得當于熊到烏煙瘴氣的市場。而如日方升的寧靖盛世里，費雪那一套靠譜。
巴菲特常說本人是85%的格雷厄姆 + 15%的費雪。但究竟上我認為這兩個數字倒過來也許差不多，巴菲特與格雷厄姆已經經漸行漸遙，與費雪倒已經根本完成魂魄合體。
巴菲特回想說：”五十年前查理就奉告我，以將就的價錢投資好公司遙比以好價錢投資將就的公司要好得多”。可見芒格關于巴菲特投資哲學變化的影響。縱觀伯克希爾近幾年的投資，沒有一筆不是用將就的價錢往弄好公司。
格氏價投與巴氏價投之間，相差了一個芒格。
巴菲特本人的說法是：“格雷厄姆教我撿煙蒂買賤貨，但查理將我從這類限定性的概念中挪進去，關上了我的視野。”
而我歸顧本人微賤的投資格程，若是僅以效果而論，buyi角子電子老虎機;ng a good business at a fair pice is better than buying a fair business at a good price，這句我深有感悟，根本上真能賺到錢的都是前者（諸如騰訊、亞馬遜、阿里巴巴，前面兩個大怪近來又創出新高），買的時辰那價錢真的黑白常將就。
而所謂的撿煙蒂（仍是中領土煙，諸如聚美、大家），現在效果都不太理想。可見格雷厄姆、賽思·克拉曼的那種原教旨價投，真非我等俗貨可學。
論投資的集中與疏散
芒格夸大下重注，包含三點：1. 拋卻爛機遇；2. 拋卻望起來很好但本質上很爛的機遇；3. 下重注在那些本質上很好的機遇上。
芒格喜歡玩撲克吃角子老虎玩法，咱們就以德撲舉例。玩德撲，下去拿到“草花2、方片7”這類牌那間接fold就好了啊，你對爛牌善良便是對籌碼殘忍；若是你拿到AQ但感到桌上有AK，效果被加注、被dominate了，這時候應當武斷棄牌止損，這時候候的AQ比27贏面還小，固然AQ望起來是個“挺好的機遇”；
而若是你榮幸地拿到了AA，就要想方想法在望到flop前拖著他人凹硬（當然這中間會有許多彎曲），橫豎從EV而言凹到便是賺到。好牌能多賺，爛牌能少虧，德撲就算入門了。
而關于德撲新手而言，A-10如下的牌全fold，也便是拿到爛牌一概拋卻，一般會是一個好戰略，以是你要能等能忍。
芒格認為在投資上也應是云云，大多半時辰你應當在調研閱讀扳談思索，再不濟就吹吹法螺逼做做保健，而不該花時間在不絕生意業務上。在終究比及你、徹底占優勢的機遇光降時，你得下大注，由于這類機會你一輩子應當也見不到太多個。
巴菲特有一個人人都認識的實踐鳴“二十個打孔位的打孔卡”，意思是你要假定一輩子只有二十個投資機遇，投完一個在卡上打個孔，這必將讓你對投資左顧右盼、沉思熟慮。由于打孔位少，你倉位必定集中；也由于打孔位少，你動手必定重注。
以是當勝率對你特別很是有益的樞紐時辰你應當高聲喊出我要你，然后凹硬、無懼撲街。愛恨情仇燃一把暖血，好機遇那末稀缺，找到它們已經經云云的艱苦，有些時辰就應當跟運氣攤牌。
（作者按：作者不太同意這類說法。倒不是否決好機遇要下重注（否決這個不是腦殘么），而是由于咱們許多時辰自覺得是的好機遇，究竟上很爛。就像之前說過的AQ對AK這類環境，作為局中人你覺得機遇簡直太好，但用天主視角望一望就曉得實在爛到沒邊了。
獨一可以或許幸免這類過分自傲的設施，便是疏散投資。我見過許多人逝世就逝世在望起來無比光輝的爛牌上。實在芒格本人也說過，許多牛逼的投資人都是逝世在望起來最佳的機遇上。)
芒格否決學術圈談的diversification——或者者說是過分疏散——他認為是胡言亂語。他同時也認為Beta以及當代組合實踐（MPT）是胡言亂語，用顛簸權衡危害是胡言亂語。
他倒并不否決適度疏散——譬如十個持倉——他否決數學上的那種極致的疏散，由于無可幸免這會讓你投資到俗氣不勝的公司上。在這一點上價投差不多都能造成共鳴，如卡拉曼所說，想要下降危害，疏散到10到15個以上就充足了。再進一步疏散都是虛妄。
芒格認為：把當代組合實踐弄得無比透辟無比精妙，那你可能會是一個好的數學家，但真的投資起來你依然會像一只錨同樣地沉溺。
論妒忌生理
雖然說安排市場的情感不過是恐怖與貪欲，但我以為恐怖宏大于貪欲，由于大多半時辰驅策群體作出不睬智舉動的首要情感不是貪得無厭，而是畏懼踏空。
懂得了這一點，就特別很是能懂得一個個泡沫前仆后繼的造成——真不是由于咱們貪心，真的是由于受不了隔鄰辦公室小張一天內賺到了我一年的錢。
這類情感芒格多次說到。芒格認為眼紅他人贏利比本人快，這是一種要命的原罪（妒忌被神學家詮釋為七宗罪之一）。
并且妒忌是最蠢的原罪—— 由于它是獨一不會讓你以為爽的原罪，七宗罪包含貪欲、淫欲、暴食、狂妄、妒忌、氣忿、懶散，饜飫淫欲讓你肉體消魂，氣忿讓你心田開釋，狂妄讓你有裝X的快感，惟有妒忌是一朵百害無利的毒花，妒火中燒，惟有痛楚。
妒忌心在人類史上也許也就只有在打獵采集時期有那末一丟正能量。有研究申明妒忌心有益于維持打獵部落的均勻主義、創立河蟹部落，妒火中燒的族人時刻親近存眷誰家買了寶馬、誰家蓋了小樓、誰家富了出頭，這類人會被立馬打田主分田地，如許部落作為一個團體比較輕易活上去。
共產主義仍是在比較低真個人類社會能施展出點作用，橫豎人人都同樣窮。而在當代社會里妒忌心顯然就沒有這方面的利益反而有許多反作用—— 仇富深、戾氣重、心態崩， 弄得身心無比疲頓。
被屋子、被比特幣、被某一年的大牛市折疊過階層的人們，他們無比重要，畏懼踏空的焦炙與對街坊的妒忌一遍一遍百爪撓心，恰是這類情感——而非貪欲——最初造詣了泡沫最膨脹的那一剎時。
巴菲特也不止一次說過，驅策這個世界的不是貪欲，而是妒忌。以是不要往妒忌他人贏利比你快，這個世界是公道的，有得必有掉——這些人固然很快地失去了金錢，但他們同時也掉往了懊惱與貧困。
另外，想到人生的妒忌與嫉惡如仇，我也就想到了做空生意業務。若是我沒弄錯的話這也是《窮查理寶典》里獨一一次提到做空—— “ 作為一個賣空了的空頭，望到唱多者在哪里喜氣洋洋真是心如刀絞。而你的平生不值得花那末多時間在這類痛楚上。”（ Being short and seeing a promoter rake the stock up is very irritating. It’s not worth it to have that much irritation in your life. ）
就憑這一點我也不往做空，做空輕易扭曲，這對康健晦氣。
結語
叨逼叨了許多也很散，這是有緣故原由的——芒格本人寫器材就都特別很是散。哲學家思惟者么，你不克不及怪他。然則芒格的這顆古靈精怪的小腦殼里產出了大批的奇思妙想，我以為無論咱弄不弄投資，都應當像吸奶同樣地往甘之如飴一下。
譬如思維模子網格這個，咱們生涯中不盲目地也會應用；但更多的時辰咱們會執著于本人所依靠的路徑，往犯“一個榔頭敲全國”的偏誤。
另外在他的著述里，你總會面到如許一個憤世嫉俗的芒格：這個玩意怎么那末傻X，阿誰哥們怎么云云腦殘。換成他人我會以為不夠禮讓，但這是芒格，又有思惟又能贏利，他不屌誰屌。
關于我而言芒格的奸商伶俐（worldly wisdom）與犬儒主義（cynicism)，望似矛盾卻又師出同門，組合在一路分外線人一新。其言其智，增一分嫌膩，減一分則太瘦；而他的立場，任性而為，大快人生。
當然你勿須低宰衡拜，然則平生虛懷讀芒格，這個動作也許率是沒錯的。
如下是對于芒格的一些書，保舉水平很分前后：
對于思維模子網格：
《投資：最初的自由藝術》Investing: The Last Liberal Art人手一本必讀：
《窮查理寶典》Poor Charlie’s Almanack
《索求伶俐：從達爾文到芒格》 （Seeking Wisdom: From Darwin to Munger ）
嗜列傳如命的芒格，咱們無妨RTG電子老虎機讀讀他的列傳：
《查理·芒格傳》（Damn Right!: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger）
《查理·芒格的準則》 （Charlie Munger：The Complete Investor）
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